Geld seit 1914 - Tragödie

Manipuliermasse der Politiker

In dieser kleinen Geldgeschichte zeigen wir mit den Originaldokumenten, wie die Politik den Bürgern das Geld verdirbt – mit dürren Communiqués, die oft unbemerkt daher kamen.

Vor 1914 galt der Goldstandard – Geld war Gold, und für jede Banknote bekam man am Schalter die Goldmünzen, eins-zu-eins.

Das auferlegte allen Akteuren strenge Disziplin, den Banken, den Regierungen (niemand konnte Geld für Defizite drucken), den Firmen. Wer Kredit aufnahm, musste an die Rückzahlung denken. Das ganze Land gewann nur Gold, wenn es produktiver wurde, exportierte und Gold importieren konnte. Ueberwogen die Importe, floss Gold ab, der Geldumlauf verknappte sich, die Konjunktur bremste die Ansprüche, der Aussenhandel kam wieder ins Gleichgewicht. Von 1873-1896 fielen sogar die Preise jährlich um 1-2 Prozent, Schuldner mussten sich vorsehen, aber die Wirtschaft schwang sich mächtig auf.

Dann aber starteten Deutschland und Habsburg den ersten Weltkrieg. Die meisten Regierungen setzten sofort die Goldkonvertibilität aus, so Deutschland:

"Wir, Wilhelm, von Gottes Gnaden Deutscher Kaiser, König von Preussen

verordnen im Namen des Reichs, nach erfolgter Zustimmung des Bundesrats und des Reichstags, was folgt:

Bis auf weiters werden die Vorschriften in &9, Abs. 2 Satrz 2 und 3 des Münzgesetzes dahin geändert, dass an Stelle der Goldmünzen Reichskassenscheine und Reichsbanknoten verabfolgt werden können".

4. August 1914

In einem zweiten Erlass wurde der Reichsbank erlaubt, Wechsel (also die Rechnungen) der Rüstungsfirmen «zu belehnen», also dafür Geld zu drucken. Die Reichsregierung gedachte, den Krieg mit Papiergeld anstatt vermehrt, wie das British Empire, mit Kriegsobligationen oder mit Steuern zu finanzieren. Das Volk merkte die Kriegskosten erst gegen Kriegsende, mit steigender Inflation.

Bei Kriegsende war die finanzielle Lage so aussichtslos, dass die Weimarer Republik mit der Geldschöpfung weiterfuhr, und auf dem Höhepunkt der Inflation, 1923, ganze 99,5% der Reichsausgaben mit der Geldpresse finanzierte. In den Nachfolgestaaten Oesterreich und Ungarn wütete eine ebensolche Inflation.

Nach den Währungsreformen galt ein brüchiger neuer Goldstandard. Britains Schatzkanzler W. Churchill gab aus Prestigegründen des Empire ab 1925 die Noten gegen gleichviel Gold aus wie 1914, machte das Land konkurrenzunfähig und es war vom Krieg her überschuldet. 1931 musste die Bank of England schliesslich das Pfund abwerten und den Goldumtausch aufgeben, mit einem leider unleserlichen Communiqué, das hier nachgeschrieben wird:

Die anderen Länder verfielen oft in Kapitalverkehrskontrollen (Deutschland: Reichsfluchtsteuer Weimars, dann der Nazis), in Papiergeldinflation und errichteten Zollmauern.

1944 beschloss die Konferenz der Siegermächte in «Bretton Woods» den Gold-Devisen-Standard. Die USA garantierten den anderen Notenbanken den Dollar in Gold, sodass alle anderen Währungen indirekt goldgedeckt waren. Auf der Basis der Dollars oder auch von Gold im Keller gaben diese Notenbanken dann das nationale Geld aus. Das System disziplinierte die Teilnehmer auch – wer mit Papiergeld übertrieb, startete eine Ueberkonjunktur, die zu Importen, dann Handelsdefiziten führte, worauf die Devisenmärkte der Währung nicht mehr trauten und sie nur zu tieferen Kursen handelten, man musste abwerten – worauf die Importpreise eine Inflation auslösten.

Das taten auch die USA, sie vertrauten auf das «exorbitant privilege» des Dollar-Ankers: der Dollar war zuerst knapp und für die anderen Notenbanken eine goldgedeckte Währungsreserve – die ganze Welt war happy mit der anschwellenden Dollarschwemme aus Importen, Handelsdefizit und weltweiten Firmenaufkäufen der USA. Bis nach 1960 diese Dollars in der Welt draussen den Goldvorrat der USA überstiegen und steigendes Misstrauen aufkam. Die USA mussten sich Ende der Sechziger sogar Dollars zurück leihen lassen (von D, CH, Jap., GB) und den Kurs garantieren («Roosa-Bonds»). Im Sommer 1971 zogen Frankreich und die Schweiz Tonnen von Gold gegen ihre Dollarguthaben ab – und am 15. August 1971 erklärte der US-Präsident R. Nixon fortait – die Umtauschbarkeit in Gold wurde «provisorisch» aufgehoben – mit diesem kurzen Communiqué:

Es war nicht provisorisch, es war doch eine Abwertung («bugaboo»), es war der Bankrott des Währungsankers, es gab noch mehr Inflation, und der Dollar war nicht stabilisiert, sondern fiel bis heute auf ca. 15 % des Werts gegenüber dem Franken und auf unter 2% seines damaligen Goldwerts; Abwertung um 98% also. Das ist die Abwertung des ehemals silbergefüllten Antoninians des römischen Reiches von ca. 220-280 u.Z. – das US-Geld schaffte den Wertverlust noch schneller.

Parallel, und mitverantwortlich für den Wertverlust aller Nachkriegswährungen war die gleichzeitige Ueberdehnung des Teilreserven-Systems der Banken. Diese erteilen mehr Kredite, als sie Einlagen haben, dieses Buchgeld wird durch die Kreditnehmer auf andere Banken ihrer Geschäftsbeziehungen überwiesen, verbucht, zählt als neue Einlage – jedoch, wenn das Publikum in Panik sein Notenbankgeld wieder will, ist es nicht da, und die Banken ziehen voneinander auch noch dieses Buchgeld ab – der Kollaps tritt ein. Ein Teilreservensystem neigt systemisch zu Krisen. Die Credit-Suisse hielt zu ihren Glanzzeiten nach 1870 noch 33% der Bilanz in eigenem Kapital, bis zur Finanzkrise sank es bei den meisten Geschäftsbanken auf einige Prozent.

Hinzu kam in der Nachkriegszeit die Ueberdehnung der Vorschläge des John M. Keynes aus den Dreissigerjahren. Damals schon beschritten blinde Politiker falsche Wege –  weltweite Zollmauern wurden errichtet, Gelder überall abgezogen, Notenbanken horteten Gold, zogen Geld ein. Keynes wollte diese Liquiditätsfalle sprengen, und nur der Staat könnte dies – also defizitfinanzierte Ankurbelungen. Mit dem Aufschwung kämen die Steuergelder wieder herein, um die Schulden abzuzahlen. Doch in der ganzen Nachkriegszeit war den Politikern dieses Rezept in jeder Lage recht: Geld auszugeben, das hilft. Den zweiten Teil, die Rückzahlung, kann kaum je eine Regierung oder Partei durchsetzen. Der Gedanke an Ankurbelung, Staatshilfe ist unterdessen Gemeingut jedes Stammtischs geworden und füllt sozialdemokratische Partei- wie Regierungsprogramme. Die Staatsschulden nahmen daher überall stetig zu. Dieser vulgäre Keynesianismus verband sich mit dem Parteienwettbewerb «wer bietet dem Wähler mehr?» und den seit der Finanzkrise nur allzu bereitwilligen Notenbanken, dafür Geld zu drucken. Eine verderbliche Dreieinigkeit.

Schon vor der Finanzkrise 2008 waren also Staaten, Firmen, Hausbesitzer, Private stark verschuldet.

Bei der grossen Systemkrise 2008 sprangen daher die Notenbanken ein, kauften die Banken aus, übernahmen deren faule Kredite in mehreren Tausendmilliardenrettungen (USA, EU). Ebenso verausgabten sich die Staaten dafür. Dann kauften die Notenbanken die Staatsschuldpapiere der solchermassen überschuldeten Staaten auf, als die Bankenkrise längst vorüber war. Der verschleiernde Name dafür war: Quantitative Easing, und so lautete die Ankündigung am 3. Nov. 2010 für diese zweite, nachkrisenhafte Phase der Federal Reserve FED und ihrer Geldschöpfung:

Die Europäische Zentralbank reagierte gleich, als die Euro-Krise rund um Italien, Griechenland, Irland, Zypern ausbrach, Präsident Draghi versprach, soviel Staatsschulden aufzukaufen, «whatever it takes» :

Das alles, in den USA und im Euroraum, war nie «within the mandate», sondern weit darüber hinaus. Damit wurden die enormen Mengen an Geld geschaffen, welche auf den Banken landeten, als Zahlung für die Papiere: achttausend Milliarden $ durch die FED, achttausend Milliarden Bilanzaufblähung der EZB.

Nun hängen die Banken mit ihren Bilanzen, die Staaten mit ihren Schulden und die Notenbanken mit ihren Papieren überschuldeter Staaten am gleichen Strick («doom loop»). Ein Ausweg ist immer schmerzhaft, daher unwahrscheinlich.

Daher herrschte Alarm, als die Covid-Krise ausbrach – wenn jetzt eine Fallmasche im System auftrat, waren alle verloren. Daher beschlossen die FED und die EZB innert Tagen Mitte März 2020 erneute, riesige Ankaufsprogramme von Staatspapieren:

Die FED kam gleichzeitig damit:

Ohne die Covid-Schäden abzuwarten, ohne die Firmen und Bürger auch zur eigenen Vorsorge aufzurufen, wurden Rundum-Garantien dieser zwei Notenbanken für Kredite, Banken, Sozialprogramme, Hypotheken abgegeben, wenn dazu neue, massive Staatsschulden eingegangen würden. Drei Tage nach diesen Ankündigungen der EZB und der FED setzten sich in beiden Währungsräumen die Politiker hin, und entwickelten die Beschlüsse riesiger neuer, schuldenfinanzierter Ausgaben. Diese summierten sich in beiden Räumen mit der Zeit auf jeweils 2000 bis 4000 Milliarden $ oder €, je nachdem man auch die nicht genau definierten Infrastrukturprogramme einrechnet. Vor allem aber, zusätzlich anlässlich der Energieverteueuerung und der Inflationskosten für Haushalte, wurden in beiden Räumen weitere ca. 1000 Milliarden schuldenfinanzierter, meist direkter Zahlungen an die Haushalte beschlossen.

Der Weltwährungsfonds – gegründet mit den Bretton Woods-Einrichtungen 1944, diese aber überlebend – beschloss als Sahnehäubchen auf allem ca. 650 Milliarden $ neue Sonderziehungsrechte. Das sind Konten aus Buchkrediten, die einfach aus der Luft den Mitgliedstaaten im Verhältnis ihrer Beteiligung eingerichtet werden, und mit welchen sie untereinander Schulden zahlen können – eine zusätzliche Buchgeldschöpfung, die grösste der Weltgeschichte auf einen Schlag. So gings:

(Das Eidg. Finanzdepartement und die Nationalbank stimmten für das Mitglied Schweiz dem zu).

So weit die Erlasse – dürr, kurz, für normale Bürger selten verständlich, nie in ihren Konsequenzen absehbar für die Nutzer von Geld.

Die Konsequenzen:

Die Inflation drehte mächtig auf, erstmals seit 50 Jahren, und Aeltere erinnern sich, wie mühsam, kostspielig der Kampf um Stabilität damals war. Doch zuerst bemühten die Notenbanken 2008 die Angst vor «Deflation», also vor sinkenden Preisen. Das wäre aber, wie 1873-96, eine erfreuliche Sache, vor allem für Sparer, aber gefährlich und disziplinierend für Schuldner, private wie öffentliche. Dies passt grundsätzlich zu einer privaten, marktorientierten Wirtschaftsordnung. Dann sagten die Notenbanker, die aufkeimende Inflation sei «temporär» - gegen jedes Wissen aus früheren Zeiten. Sie taten so, als ob sie mit ihrer hohen Finanztechnik genau 2% Inflation ansteuern könnten (was schon zuviel ist).

Die Geldschwemme bewog aber Private wie Staaten, jede Vorsicht bei Schulden fallen zu lassen. Diese Schuldner sind alle heute in einer derart ausweglosen Lage, sollten die Preise fallen, oder die Zinsen wirklich steigen und die Schulden reduziert werden müssen, dass erneute Tricks mit Schulden, Umformulierungen der Notenbanken und Regierungen wahrscheinlich sind.

Die Geldschwemme pervertierte die Marktwirtschaft: die Notenbanken schützten die überschuldeten Staaten damit vor dem Bankrott, doch die dadurch verursachte Inflation mildern die Politiker mit neuen, riesigen Direktsubventionen und Steuersenkungen für die Bürger – häufen also neue Schulden an. Dabei hätten hohe Preise, teure Energie zum Sparen der Haushalte, und so zum Zusammenbruch der Preise führen müssen. Nun aber sind alle Firmen, Bürger, Politiker so verwöhnt, dass bei leisestem Leiden sofort die Staatsausgaben, also die Notenkredite anzuwerfen verlangt werden. Würde dies ausbleiben, oder würden gar die bisherigen massiven Umverteilungen des Sozialstaates und der obigen Stützprogramme zurückgefahren, wären Bankrotte, Aufruhr, Regierungsstürze und Instabilität die Folge.

Ebenso müssen in den Augen der Politiker überall nun Wachstum, Innovation, Chipsfabriken, der Energiewandel von riesigen Staatsprogrammen angestossen werden. Dabei hat im 19. Jh. die industrielle Revolution ungeplant, durch Wettbewerb, durch Ansparen und Investieren Privater stattgefunden, setzten sich die besten technischen Lösungen durch «schöpferische Zerstörung» des Alten durch - ohne Vollkasko, weder für Firmen, Arbeitende, Staaten.

Eine weitere Folge – für jeden $, € neue Schulden wächst die Volkswirtschaft um weniger als eine Einheit – der Grenznutzen der keynesianischen, defizitfinanzierten Ankurbelung fällt und fällt: die Stützungen werden extrem kostspielig, aber wirkungslos. Sie können nicht mehr aus dem Wachstum rückbezahlt werden.

Die solide, echt bürgerliche Welt vor 1914 hingegen machte wenig Schulden, blähte die Banken nicht mit Buchgeldkrediten auf, und wuchs und wuchs. Stützungen an die Haushalte wurden nicht versprochen und ausgegeben: jeder war für sich verantwortlich.

Abhilfen sind nicht schmerzlos, und kaum wahrscheinlich. Es wäre möglich:

• eine Allianz von Parteien zu schliessen, um den Schuldenabbau über Jahre, Jahrzehnte an die Hand zu nehmen und den Wählern klaren Wein einzuschenken.
• eine Partei zu finden, welche wie die Regierungen Thatcher und Reagan in den 1980er Jahren saniert und die Wahlen gewinnt. Doch die Schulden damals waren gering im Vergleich und die Parteiführungen wie das Wählervolk sind «sozialdemokratisiert»: jeder Abbau ist Verbrechen. Auch bezieht heute mehr als die Hälfte der Haushalte Geld vom Staat.
• die Staatspapiere in den Notenbanken abzuschreiben, oder auf 100 Jahre in neue Papieren umzuschulden. Schon heute gehen die Zahlungen der Zinsen auf diesen Papieren von den Staaten an die Notenbanken, von diesen als Gewinn wieder an den Staat.
• die Inflation auf argentinische Höhen ansteigen zu lassen, weil man die Geldvermehrung nicht mehr stoppen kann, und hofft, so die Staatsschulden im Verhältnis zum Nominalwachstum der Wirtschaft abzubauen. Doch Staatsausgaben wachsen mit der Inflation mit, ausser in Varianten eins und zwei oben.
• die Bankguthaben zu amputieren, damit das viele Geld verschwindet, das Bargeld vorher einzuziehen natürlich, damit niemand ausweichen kann.
• den Goldstandard wieder einzuführen, durch int. Abkommen, und dazu das Gold mal zehn aufzuwerten (und vermutlich allen privaten Goldbesitzern den Mehrwert wegzusteuern…)
• die Bürger fliehen in Kryptowährungen, sobald diese technisch einfacher zugänglich sind, deren Blockchains nicht kontrollierbar sind, und wenn alle in Krypto zahlen und denken, dann schwankt nicht Krypto, sondern das billige Notenbankgeld. Oder realgedeckte Privatwährungen wie der Realunit bestreiten das Feld.
• in allen Varianten: autoritäre Regierungen ergreifen die Macht – ein flotter General der «Guardia di Finanza» in Italien etwa. Das hatten wir in den ausweglosen Dreissigerjahren. Nur so als Erinnerung, nicht als Empfehlung. Doch die frivolen Zerstörer von Geldwert und Staatsbonität, den zwei Säulen der Zivilisation, in den Regierungen und in den Notenbanken haben dafür aufs Schändlichste vorgearbeitet.
• Der wahrscheinliche Weg: «road to serfdom» (Hayek), indem das Wachstum ausbleibt, Unsicherheit die unternehmerische Sprungfeder lähmt und alle Bürger sich gerne in eine der Aufsichts- und Zuteilungseinrichtungen des Superstaates einreihen, konfiskatorische Steuer- und Umverteilungspolitiken geführt werden, Regierungen und Notenbanken grosse Teile der Volkswirtschaft planen, leiten, übernehmen. Doch dies heisst, durch Politiker betrieben, die Europa und die USA zuerst mal in diese Lage gebracht haben.